碧桂园仅是“开场”？ 美媒：更大的危机正在后面

美国华尔街日报近日指出，一场更大的房地产危机正在威胁中国经济。图为碧桂园在天津的一个住宅项目。图／路透

据华尔街日报报导指出，恒大、碧桂园“暴雷”仅是开始，一场更大的房地产危机正在威胁中国经济，且有可能成为中国迄今为止，最严重的危机。

报导引述专家看法称，碧桂园的财务困境可能会给中国经济和政策制定者带来比2021年恒大债务违约更大的问题。

不过，中国财联社19日指出，碧桂园旗下“16腾越02”债券展期方案已获表决通过，这意味著碧桂园旗下9档计划展期的境内债目前已全部成功展期。

华尔街日报提到，碧桂园的业务主要集中在中国的偏远城市及工业区。这些地区在经济景气时曾是中国经济成长的重要引擎，但如今，这些地区正遭遇政府财政紧张和居民加速外流的窘境，使其更无力消化一家大型开发商倒塌所带来的严重影响。

报导预测，中国房地产业的问题将再次沉重打击消费者信心，并延长持续已久的房地产业低迷期，而房地产及相关产业佔中国GDP的四分之一左右。

哈佛大学经济学教授罗格夫（Kenneth Rogoff）认为，中国“整个（房地产）行业都陷入了困境”。他说，这些问题在中小城市尤其严重。多年的过度建设导致住宅供应严重过剩，中国房地产市场需要调整。至于如何防止中国民众陷入恐慌？他认为，“这并非易事，因为他们大部分财富可能会因此大幅贬值”。

由于碧桂园多年来不断集中在中国非一线城市的扩张，尤其受益于中国从2015年开始在低线城市实施的城市更新改造计划，该计划为相关居民提供新房，或提供现金用于购房。

碧桂园还将农村地区的楼盘推向市场，出售给居住在成本较高的较大城市的居民。随后，碧桂园还在有约340万人口的中国南边广东省四线工业城市韶关，拥有四个大型住宅开发项目，并跻身为去年该公司在中国的百大项目中。

有鑑于此，过往大部分收入主要来自向碧桂园及其他民营开发商卖地的省级政府和市级政府，也因此感受到巨大压力。而在许多经济更为落后的中国二三四线等城市，居民收入较低且不稳定，地方政府预算和财政也更为吃紧。

此前，英国巴克莱（Barclays）分析师曾发表报告称，碧桂园是“中国大众市场房地产和城镇化故事的代名词”，且碧桂园的债务没有恒大那么多，人们普遍预计碧桂园能熬过房地产低迷期。不过，碧桂园8月在偿债方面遇到困难的情形，使“市场仅存的一点信心也跟著动摇了”。

中国信贷研究公司YY评等创办人姚煜称，即使碧桂园得以避免违约，也将不得不大幅缩减规模。他认为，销售进一步下滑是不可避免的，“中国巨型民营开发商的时代已经结束”。