港股乐华娱乐单日暴跌近80%，股价创上市以来新低，市值仅剩11亿港元，而在1月12日，乐华娱乐市值还在67亿港元左右。仅仅1个多亿的成交额，就让乐华这家“中国娱乐经纪第一股”出现了断崖式暴跌，充分显示了港股的流动性困境，以及由此导致的该市场投融资功能衰退。曾经的国际金融中心，“亚洲四小龙”，现在竟然沦落到这个地步……

从2024开年一路跌到现在的A股今天尾盘突然止跌企稳了，这次会是真的吗？

暴跌80%，港股流动性危机

A股今天最后收了红，但港股恒指依然大跌超2%。

乐华娱乐今日突发跳水，大跌近80%，股价创上市以来新低，市值仅剩11亿港元，而在1月12日，乐华娱乐市值还在67亿港元左右。

公开资料显示，乐华娱乐为中国知名的艺人管理公司。自2009年成立以来，乐华娱乐已经将公司打造成为包括艺人管理、音乐IP制作及运营及泛娱乐业务三大互补业务在内的文化娱乐平台。但该公司的收入结构相对单一、高度依赖于头部艺人管理。

据上海证券报报道，乐华娱乐暴跌或因基石投资者解禁前夕有人“提前跑路”。

乐华娱乐于2023年1月19日在港交所上市，目前上市即将满一周年。公司招股书显示，基石投资者购买的发售股份受到上市日期起12个月的禁售规定。

招股书显示，乐华娱乐上市时引入了多位基石投资者，分别为Sun Mass Energy（中国儒意全资控股公司）、猫眼香港、丁世家（安踏体育执行董事兼副主席）以及好赞资产管理有限公司，合计认购1990万美元。

中泰国际策略分析师颜招骏接受采访时称，分配结果公告文件显示，基石投资者的禁售截止日期为2024年1月18日，可能是有投资者知悉基石即将解禁，而提前沽售相关股份。

仅仅1个多亿的成交额，就让乐华这家“中国娱乐经纪第一股”出现了断崖式暴跌，这充分显示了港股的流动性困境，以及由此导致的该市场投融资功能衰退。

其实，哪怕是比乐华娱乐体量更大、质地更优秀的上市公司，在香港也拿不到多少流动性。2023年10月上市的极兔速递，算得上近年来港股屈指可数的“明星IPO”了，上市至今日均成交额也仅有5000万左右。“股王”腾讯，平均每天成交额也只有五六十亿，其中不少是靠公司不断的回购，相当于日均换手率千分之三。

对于整个港股市场而言，每天成交额能突破2000亿就算谢天谢地，突破3000亿就可以烧高香了。与其说港股是一个处于枯水期的湖泊，还不如说是湖泊干涸留下的小池塘。

香港本身没有制造业，也没什么科技新兴产业，经济结构中的大头是地产链，然后是港口物流贸易、旅游服务业以及金融业。港股的上市公司中不少是内地公司，所以港股的基本面不是由本土经济来决定的。而参与港股的资金也基本都是外来资金。

这一年多，港股的流动性被老美抽成啥样了……

如今，港股与全球资本市场之间的联系远远不如当年那么通畅了，而且问题也不太可能在短期内解决。

A股，这次已经熊了1000多天了

两点之前，A股各大指数一路下跌，上证、创业板指等又创了本轮新低。

而两点之后，市场整体迎来逆转反攻。

至收盘，三大指数集体翻红，深创双指此前一度跌超1%。板块上大金融再度活跃，证券、银行带头护盘；旅游、餐饮板块持续火热，华天酒店涨停；飞行汽车概念异军突起，山河智能等多股涨停。

回头来看，近两天空头肆虐的原因大概有：

1、期待中的降准降息没有来，因为上周有小作文提升了市场的预期，现在却没有等到……

2、期待中的IPO暂缓没有来。IPO常态化在发布会中官宣，北交所IPO预审核在小作文中筹备，存量的上市公司从“扇贝跑了，猪饿死了，仓库烧了”进展到了“被电诈了”，还在上演荒诞的平账戏码。

3、期待中的平准基金也没有来，国家队救市的力度大大弱于预期。

当前财政缺钱。国家队买买买的本金，可不是国企本身那一丁点利润和资产收益，而是财政拨款。结果疫情三年，财政收入增速骤降，2020年为-3.9%，是十年来最低，也是唯一一次负增长；2022年增速0.5%，仅高于2020年。而财政支出则是年年涨，2020年财政赤字达到10年来最高，6.28万亿元；2022年紧随其后，达到5.69万亿元。本金减少，意味着试错机会减少，国家队不得不慎之又慎。

这两天，一家研究机构发布了一条数据：

以史为鉴：近二十年五轮熊市，最长1219天、跌幅72.3%，平均649天、跌幅47.5%，本轮熊市已1067天，目前最大跌幅43.6%。（统计对象为沪深300）

一边是1000多天的“熊A”，一边是30年新高的日股。

最近一周，A股的投资者不断加仓日经ETF，一度把该ETF的溢价率干到了约20%。

1000多天的熊市之后，从各方面的数据来看，当前A/H股都属于偏低的水平，但投资人一直得不到正向反馈时，即使是正确的事情，也会陷入自我的怀疑之中。投资之难，估值是一部分，市场的考验更是一部分，持续违背常理，得不到纠正又是一部分。

这个日内逆转的质量怎么样？

下午沪指最低时到了2861点，已经击穿了2022年4月27日的低点，从周线看沪指维持了接近2年的大箱体走势被破位了，那么从技术的角度来说向下的空间也被打开，这显然对空头是有利的，可以趁着这样的机会继续加大力度向下做空。

但2点之后，A股开启了一波急涨走势，从2点一直持续上拉到了收盘，至此沪指从盘中最低时下跌25点到收盘时上涨接近8个点，可以说这是振奋人心的惊天大逆转。

创业板指也从1724附近涨到了1750以上。

可见，关键位置，关键时刻，“无形之手”还是在为多头默默使劲。毕竟这两天被日本的新高疯狂刷屏了，或许脸还是想要的。

这个止跌对于后市的意义有多大呢，能硬多久呢？

有市场人士称，运行至今天位置，2024年的第一波空头差不多宣泄结束了，明后两天很可能会继续反弹，但是反弹的主线和空间还需要观察。

这一轮，新能源已经演绎太久了，所以如果依然还是靠新能源的话，反弹强度估计没啥预期。昨天，半导体异动，今天调整。这里是可以重点看一下半导体带领的科技板块的反弹情况。

一般来说，新的周期，会出现新的活跃板块。

当然，并不意味着说这里就是历史大底，但在这里找一些大概率机会做多，还是有一定性价比。

A股为何会创下阶段新低？



多家机构认为，拉长时间周期来看，当前位置是具有性价比的投资阶段，虽然不排除有进一步下跌可能，但下跌空间已非常有限

文 |《财经》记者 张欣培

编辑 | 杨秀红

2024年开年以来，A股市场持续低迷。在年初跌穿2900点后，1月17日，A股市场再度创下年内新低。

当日，三大重要指数均创下阶段新低，此前曾表现一枝独秀的北证50，当日亦未能走出独立行情。截至收盘，上证指数下跌2.09%，报2833.62点，创下三年半的新低。深证成指跌2.58%，创业板指跌3%失守1700点，均创下近年来的新低。北证50跌2.78%，创下2024年以来的收盘新低。两市超5000只个股下跌，占比超九成。

沪深两市累计成交6376亿元，北向资金单边净卖出130亿元，单日净卖出额创2022年10月以来新高。

1月17日上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍2023年国民经济运行情况。据介绍，初步核算，2023年全年GDP(国内生产总值)1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。

“市场可能已经预期到了这些好消息，因此实际公布的数据并没有带来预期中的积极市场反应。市场往往更关注未来的走势。” 黑崎资本首席投资执行官陈兴文表示。

国金财富中心策略分析师黄岑栋告诉《财经》，“现在市场最大的问题是缺乏信心，悲观情绪在蔓延，缺乏信心的原因是多方面的。”

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三大股指创新低

1月17日，A股市场三大重要指数均出现明显单边下跌。上证指数跳空低开后一路向下。截至收盘，上证指数下跌2.09%，报收2833.62点，创下自2020年4月以来新低。深证成指、科创50、创业板指等跌幅也均超过2%。

Wind（万得）数据显示，1月17日上涨个股仅有278只，下跌个股达到了5031只，占比94.30%。

北向资金继续净流出。当日，北向资金净卖出130.58亿元，单日净卖出金额创下了自2022年10月以来新高。其中沪股通净卖出63.73亿元，深股通净卖出66.85亿元。2024年以来的12个交易日，仅有5个交易日北向资金实现净流入。

具体行业方面，按照申万31个一级行业分类，所有行业全部飘绿。行业跌幅最小的为纺织服饰，下跌0.37%；银行其次，下跌0.66%。其余29个行业跌幅均超过1%。其中，有色金属以3.30%的跌幅领跌。食品饮料、社会服务、电力设备、商贸零售行业跌幅均超过3%。

个股方面，贵州茅台午后跌破1600元/股整数关口，为近三个月来首次，日内跌幅扩大至2.5%。宁德时代、比亚迪等午后刷新日低。

截至发稿，富时中国A50期货跌幅2.37%，触及2019年1月以来新低。同日，港股市场也表现不佳。恒生指数跌幅为3.68%，创近14个月以来低位。恒生科技指数跌幅达到了5.07%。商汤-W下跌11.65%，蔚来、小鹏汽车下跌幅度均超过9%。阿里健康下跌8.57%、哔哩哔哩-W下跌7.11%、京东健康下跌7.01%。

本周以来，港股市场连续三天下跌，每日跌幅均超过2%。“尽管港股与A股之间并无直接的联系，但是港股的大幅下跌往往能在A股市场引起一定的共振效应，导致A股市场也随之探底走低。”陈兴文表示。

实际上，1月17日，亚太主要股市收盘全线走低。韩国综合指数跌2.47%，报2435.9点，创两个月来低位。日经225指数跌0.4%，报35477.75点。截至发稿，印度SENSEX30指数跌近2%，为一年来最大跌幅。MSCI亚洲新兴市场下跌2.35%。

同日，全球市场亦表现不佳。截至发稿，英国富时100下跌1.33%，法国CAC40下跌1.29%，德国DAX下跌1.06%，意大利富时MIB下跌0.83%。

“全球主要市场下跌其实并没有明显的共同影响因素。”国金财富黄岑栋向《财经》表示。

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A股为何会下跌？

1月17日，A股为何会出现明显下跌？顺时投资权益投资总监易小斌认为，市场的下跌可能与公布的经济数据有一定关联。

1月17日上午国务院发布的数据显示，2023年GDP为1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。

“虽然2023年中国GDP增长5.2%，高于原定目标，但复苏远比许多分析师和投资者的预期更不稳定。”易小斌表示，2023年12月零售疲弱，房地产低迷，人口连续第二年下降，出生率创下历史新低，这些给经济复苏蒙上阴影。

排排网财富研究部副总监刘有华认为，1月17日A股放量下跌主要有以下原因：首先，美元指数此前一日大涨，导致外资大幅卖出，使得盘面承压；其二，近期公布的多项经济数据不及预期，资金观望情绪较浓；其三，面临春节长假，资金面相对处于紧张状态，流动性压力较大；其四，近期市场持续缩量阴跌，悲观情绪积累到一定程度之后集中释放。

信心成了影响当前A股走势的重要因素。

黄岑栋表示，“A股市场当前最大的问题是缺乏信心。” 易小斌也表示，目前政策的支持力度是非常大的，但市场极度缺乏信心。

不过，多位机构人士也认为，目前距离低点或者已经不远了。

刘有华表示，市场仍处于筑底阶段，整体市场估值已经处于底部，而且目前属于极致缩量状态。“按照以往规律，目前市场离底部已经不远，只不过当前市场信心不足，因此何时反弹比较难以判断，需要进一步观察市场给出的底部信号。”

“目前市场加速下跌，应该离低点不远了，但在流动性缺失的背景下，具体的位置是很难预判的，只能耐心等待。” 易小斌亦表示。

圆融投资股票部研究总监潘辛毅认为，当前市场整体流动性偏紧，且接近春节，场内资金减量，场外资金观望情绪较重，市场处于缓慢出清阶段，春节前大概率处于磨底阶段。

多位机构人士对未来仍然相对乐观。

“拉长时间周期来看，当前位置是一个非常具有性价比的投资阶段，虽然不排除有进一步下跌可能，但下跌空间已经非常有限，建议投资者可以逐步建仓。”刘有华表示。

陈兴文认为，大寒之后必大暑。跌得越深雨下得越绵长，未来否极泰来的阳光就越灿烂，在经历较长时间的下跌后，市场通常会出现反弹或复苏，尤其是当估值变得更加吸引人时。

富荣基金表示，金融数据显示，短期经济仍然处于磨底阶段，并未看到中长期相关数据出现方向性的边际变化。与2023年年初疫情防控措施优化后市场强预期不同，今年年初市场的钟摆开始不断向悲观方向摆动。在2023年预期最满的科技板块大幅下跌后，在市场弱预期、弱现实这个组合下，对于权益市场不应过分悲观。建议保持理性，敬畏市场，待悲观情绪宣泄后，中期底部区间或将临近。

有基金经理认为市场需要一场牛市。“相对于微盘股，红利赛道的投资更有支撑。但市场更需要一场牛市，让有意愿给投资者赚钱的基金经理不被市场淘汰，而非在红利赛道里求稳和躺平。”一位成长股基金经理表示。

结语：

环China已经形成了牛市带，但A股正遭遇A股的问题，港股面临港股的问题！

网友社交平台发言称，当下还没见到全力挽市！为何不先禁了转融通，禁了IPO，大力反腐抓内鬼，公平公正严格执法，保护投资者不应该比阿三还差吧！到现在那些人还不明白融资的钱从哪来的吗？是券商吗？不是！是基金吗？也不是！是私募吗？更不是！是千千万万的散户股民用自己辛辛苦苦的血汗钱支撑着股市！

看看港股就会明白！当散户逃离市场后，港股一地鸡毛，无人问津！真心不希望未来A股会港股化，但股票越来越多而钱越来越少的市场必然会这样……

哈耶克说，资本市场的红利，就像往杯子里面倒蜂蜜，它不会马上充满杯子，而是先聚在杯子中心，再慢慢流向四周。

90年代繁花似锦的上海，失去了三十年又重返复苏的日本，人口结构依旧年轻的东南亚，就是那个蜂蜜滴下的地方。

这一次，A股港股要怎样才能找回曾经的蜂蜜？